（转自：研报虎）
大家好近期，我们邀请公司董事长蒋总及多高管领导与海内外投资者交流，期间就投资者关心的公司近况、未来发展战略进行深入沟通。我们认为，公司作为精密级模具与结构件全球龙头，技术储备与制造能力领先，展望未来，一方面公司盈利能力已触底回升，后续有望继续步入改善通道；另一方面，依托底层竞争优势，公司此前已实现从精密模具向电机铁芯等领域的成功拓展，未来人形机器人、低空等新业务有望迎来收获期。1 精密制造核心能力突出、研发创新护航成长，构筑强大底层优势。
我们认为，1）精密制造: 公司深耕精密级模具超二十载，其构造复杂、零部件众多、需多工位协同，公司已建立了包括柔性生产系统、精益生产组织的精密制造体系，依托领先的性能与下游优质客户的长期稳定合作，公司模具业务毛利率近年稳定实现约50%；2）研发创新: 经过多年精密电机级进冲压模具开发、制造经验积累，公司拥有以大型三列、多列为代表的、数千套中高端精密级进冲压模具开发经历，公司持续聚焦技术创新，创新产学研联动，24年公司研发投入2.95亿元，同增17%，有望护航中长期成长。2 锂电池结构件和电机铁芯业务有望持续成长，主业已步入盈利改善通道。1）锂电池结构件业务方面，公司2024年收入同增29.84%。通过产线升级和视觉检测技术应用等，提升良品率和规模效益，毛利率不断改善；2）电机铁芯业务方面，公司2024年收入同比下降11.78%，我们认为，伴随公司的粘胶工艺产品在比亚迪、理想、汇川技术、索恩格等多个行业头部客户端实现规模配套，电机铁芯业务有望实现稳步增长；后续随公司项目持续上量、降本提效，公司2024年开启盈利兑现周期，1Q25净利率实现4.1%，环比提升0.2ppt，后续有望逐季延续改善。
3 聚焦人形机器人核心部件，长期发展空间广阔。公司凭借其在精密冲压模具领域的深厚积累，已成功切入人形机器人产业链，重点布局行星滚柱丝杠、线性执行器及灵巧手精密零部件等核心部件。公司目前已建成两条行星滚柱丝杆半自动产线并投入批量生产，日平均产能100套，自建丝杆综合测试实验室已投入使用，可自主完成对丝杆导程精度、传动效率、万次寿命跑合等关键参数的检测及验证；同时，公司计划在2025年内建设一条集加工、在线检测、装配于一体的全自动行星滚柱丝杆生产线，进一步提高从1-N大规模量产的一致性及稳定性。在执行器方面，公司已建成一条线性执行器柔性装配线，根据下游客户的需求情况，实时拓展第二条装配线。我们认为，公司机器人业务发展后劲足，公司具备技术协同性和复制性强等优势，有望成为公司新的增长点，长期发展空间广阔。估值与风险我们维持2025年盈利预测不变，首次引入2026年归母净利5.35亿元，当前股价对应25/26年43/34倍P/E，维持跑赢行业评级，基于公司主业盈利能力持续向好、人形机器人新业务有望成功打造，上调目标价至180元，对应25/26年53/42倍P/E，有22%上行空间。
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