金融资产管理公司盘活存量资产的业务逻辑思考

　　意见领袖 | 中国信达研究之声

　　作者 |中国信达重庆分公司黄嵩 彭露   中国信达研究部秦淮

　　2024年中央经济工作会议提出，“必须统筹好做优增量和盘活存量的关系，全面提高资源配置效率”。随着我国经济发展由高速增长进入高质量发展阶段，如何有效盘活存量资产已成为我国经济发展面临的重大课题。近年来，中国信达重庆分公司（以下简称“重庆分公司”）贯彻落实《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（国办发〔2022〕19号，以下简称“19号文”）精神，充分发挥金融资产管理公司金融救助和逆周期调节功能，深度参与重庆市“三攻坚一盘活”改革突破工作，在存量资产盘活领域展开了一系列积极探索。

　　一、开局：从何切入？

　　政策层面，2022年5月，国务院办公厅发布19号文，要求进一步盘活存量资产、扩大有效投资，明确提出“支持金融资产管理公司通过不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等方式盘活闲置低效资产”，对全国存量资产盘活工作做出重要部署。

　　2023年12月，重庆市委六届四次全会审议并通过《中共重庆市委关于深入贯彻落实习近平总书记重要指示精神奋力实现“三攻坚一盘活”改革突破的意见》，明确提出要实现“三攻坚一盘活”改革突破，全力推动国有资产盘活、为高质量发展增动力。为进一步落实重庆市委要求，重庆市委金融办、人民银行重庆市分行、重庆金融监管局、重庆证监局四部门联合发布《重庆市金融支持“三攻坚一盘活”改革措施》（渝委金〔2024〕12号），鼓励资管公司通过“资产收购+共同处置”、结构化基金、市场化债转股、产融结合、过桥纾困等方式，推动闲置低效资产焕发活力，为金融资产管理公司合规参与盘活存量资产指明方向。

　　业务层面，金融资产管理公司参与存量资产盘活既是落实国家战略、服务地方经济发展的直接体现，也是聚焦主责主业、发挥自身功能优势、防范化解各类风险的重要举措。重庆分公司坚守金融工作的政治性、人民性，第一时间学习贯彻相关政策精神，以高度的政治自觉主动融入国家区域协调发展大局，将服务国家需求和地方发展落实到商业可行的业务开展中。

　　二、入局：如何切入？

　　存量资产盘活业务契合国家宏观政策导向，同时与地方国企深度交织，政策属性突出、合规关注点密集，需要严守项目准入关，守住合规经营底线。

　　“进”：盘活对象认定问题。地方政府是盘活存量资产的主要推动主体。重庆分公司在深度尽调分析待盘活资产的基础上，参照《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》（金规〔2024〕17号），在获取地市级及以上人民政府或国有资产管理部门出具的正式函件、认定项目所涉底层资产均为存量低效资产后，再介入业务，确保业务合规性。

　　“退”：投资资金退出问题。存量资产种类繁多、区域分布广泛、行业各异、盘活需求多样，对盘活参与方的专业能力提出较高要求。从退出路径看，如何确保资产的有效盘活，避免“原样进原样出”的无效循环，是盘活工作的关键所在。重庆分公司坚持从资产端出发，精准筛选出符合自身能力边界且具有盘活价值的底层资产。通过深入挖掘资产属性与信达赋能的契合点，广泛运用金融资产管理公司的专业工具箱和丰富的客户生态圈资源，对存量资产进行专业运营管理，实现资产增值与盘活，增强底层资产回款能力，推动更新存量与激发新动能齐头并进，助力地方经济高质量发展。

　　三、谋局：如何抓实？

　　作为专业的资产管理机构，金融资产管理公司参与存量资产盘活的专业优势之一是对资产的甄别和赋能。重庆分公司聚焦资产端，通过“资金+方案”“资金+资源”构建有别于商业银行的差异化竞争优势，探索底层资产的筛选和赋能逻辑。

　　一头抓筛选：重庆分公司梳理地方政府提供的待盘活资产清单，深入开展项目尽调，认真分析盘活诉求，筛选出与公司专业优势匹配、值得盘活、能够盘活的底层资产。识别资产的“硬底子”，包括资产权属是否清晰、是否存在法律瑕疵等；识别资产的“软实力”，包括资产是否符合产业政策导向、所在区域规划；挖掘资产的“隐藏项”，有些资产虽然存在如产权或法律瑕疵等“扣分项”，但经过金融资产管理公司介入梳理法律关系、修复资产瑕疵、引入专业管理，能够重新激发资产效能。

　　一头抓赋能：金融资产管理公司深耕不良资产领域多年，链接了各类金融机构、实体企业，储备了大量产业链上下游企业的项目资源，在匹配产业投资人、优化配置资源等方面具有独特优势。经过筛选的底层资产涉及实物资产、债权、股权、S基金份额、收益权等多种类型，盘活需求和盘活模式各有不同。通过对资产、负债、权益、管理、品牌等多方面进行实质性重组，利用投行化手段提供个性化综合金融服务，实现底层资产的处置、运营、证券化、再融资等，以资产盘活推动产业高质量发展。

　　四、扩局：如何更有效？

　　为提升资产盘活效能、促进扩大有效投资，重庆分公司整合各方资源，做好对内对外“两个协同”，探索“政府出政策+国企出资源+机构出资金+产投引活水”的模式，实现政银企结合共同赋能，构建存量资产盘活业务生态圈。

　　对外协同地方政府、优质产业投资人。作为地方国资国企的掌控者，地方政府部门是重要的资产出让方或最终决策者，对解决资产盘活过程中的疑难问题发挥关键作用。重庆分公司主动靠前服务地方政府，立足区域资源禀赋，围绕地方政府在存量资产盘活中的痛点、难点、堵点提供解决方案，与地方政府同题共答、同向发力；整合利用各种资源，引入优质产业投资人，打造生态圈、塑造价值链，聚行政资源、金融资源及产业资源等多方合力，共同提升底层资产价值。

　　对内协同集团总分子公司。依托中国信达全国性资源和网络优势，重庆分公司构建以“高层营销+敏捷团队+高效协同”的集群作战经营模式，通过总、分、子协同出具整体盘活方案，积极探索建立存量资产盘活专业团队，提供政策研究、方案设计、风险管理、资产运营等全流程全链条综合服务，不断增强存量资产盘活效能。

　　截至2025年4月，重庆分公司累计投资“三攻坚一盘活”相关项目11个，投入金额54亿元，盘活低效资产超160亿元，落地区域覆盖重庆市10个区县，充分展现金融资产管理公司在推动形成盘活存量资产与扩大新增投资良性循环、化解地方债务风险、破解“连环欠”难题等领域的功能作用。

　　（2025年第4期 总第33期）

　　(本文作者介绍：围绕经济金融和不良资产领域热点问题，发布中国信达系统最新研究成果。)